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Fitch Ratings no está impresionado con la estrategia fiscal del gobierno colombiano

Fitch Ratings publicó un análisis sobre las reformas fiscales de Colombia, indicando que probablemente significarán pérdidas de ingresos en 2020, lo que subraya la opinión de que cumplir el objetivo de déficit fiscal de este año será un desafío y dependerá de ingresos extraordinarios , dice la firma de calificación. La reducción del déficit estructural puede verse obstaculizada por consideraciones sociales y políticas.

El de la Administración Ivan Duque recientemente lanzado Plan de Financiamiento 2020 apunta a un déficit del gobierno central del 2.2% del PIB, por debajo del 2.5% del año pasado. Sin embargo, Fitch cree que esto se basa en suposiciones optimistas para el crecimiento del PIB (3.7%, contra el pronóstico de 3.3% de Fitch) y los ingresos fiscales, que el plan considera que se mantendrán estables en 14.3% del PIB.

La Ley de Crecimiento Económico aprobada por el Congreso de Colombia a fines del año pasado contenía una serie de medidas fiscales. Algunos, como los recortes de las tasas impositivas corporativas y los créditos fiscales para el IVA sobre las importaciones de capital, se retuvieron de la Ley de Financiación de 2018 que el Tribunal Constitucional había declarado inconstitucional por razones de procedimiento. Otros, como las exenciones de impuestos sobre el IVA en tres días del año y las rebajas de IVA para el 20% más pobre de la población, fueron adiciones tardías a la ley y socavarán aún más el desempeño fiscal.

“Revisiones frecuentes de los objetivos fiscales y la dependencia de uno sin medidas extraordinarias han reducido la credibilidad de la política ”.

Incluso sin estas adiciones, los créditos fiscales habrían dificultado el cumplimiento del objetivo de déficit de 2020. Fitch estima que la ley podría resultar en la pérdida de ingresos por valor de hasta el 1% del PIB con las medidas adicionales. Los esfuerzos para mejorar la administración tributaria podrían mitigar, pero no compensarán completamente, estas pérdidas. Los ingresos por desinversiones y mayores dividendos de Ecopetrol y el Banco Central probablemente ayudarán a contener el bajo rendimiento fiscal nuevamente este año. Sin embargo, las ganancias no serían permanentes, y el impacto en los ingresos de nuevos recortes de impuestos corporativos se sentirá desde 2021 y 2022.

Se cumplió el objetivo de déficit revisado del 2,7% del PIB del gobierno central del año pasado, y el déficit aún se redujo de 3.1% en 2018. Los ingresos tributarios aumentaron 9.8% para generar un 0.4% adicional del PIB, donde habíamos esperado 0.6%, pero el gobierno aumentó los ingresos con medidas únicas, utilizando “reservas excesivas” en Ecopetrol de propiedad estatal para un adicional dividendo por valor del 0,3% del PIB.

El historial de las políticas macroeconómicas prudentes y consistentes de las autoridades colombianas ha respaldado la estabilidad macroeconómica y financiera. Sin embargo, las revisiones frecuentes de los objetivos fiscales y la dependencia de medidas extraordinarias únicas han reducido la credibilidad de la política y contribuido a la revisión de Fitch de la Perspectiva de Calificación de la calificación soberana 'BBB' del país a Negativa en mayo de 2019.

Deuda del gobierno general / PIB ha aumentado constantemente en los últimos seis años a un estimado de 44.7% en 2019 (frente a la mediana 'BBB' de 41.1%) de 29.9% en 2013, aunque esto ha sido impulsado en parte por el reconocimiento de pasivos contingentes y el peso más débil . Se espera que la deuda con el PIB aumente modestamente nuevamente en 2020, debido en parte a un peso más débil.

Las mejoras estructurales en las finanzas públicas, por ejemplo a través de medidas que aumentan permanentemente los ingresos, podrían enfrentar oposición política y popular. Las vacaciones y descuentos adicionales del IVA se agregaron a la ley después de grandes protestas en noviembre y diciembre contra los rumores de recortes de pensiones, la desigualdad y la lenta implementación de las políticas acordadas en el acuerdo de paz de 2016 que puso fin a la insurgencia de las FARC.

Un repunte en la economía cíclica El crecimiento ha respaldado los ingresos. Fitch estima que el crecimiento del PIB real se aceleró a 3.2% en 2019 desde 2.6% el año anterior, y la demanda interna mantendrá el crecimiento en general estable este año. Los reembolsos del IVA apoyarán el consumo, mientras que los créditos del IVA y los impuestos corporativos más bajos deberían impulsar la inversión privada. El fuerte consumo ha contribuido a ampliar la cuenta corriente. Esto ha sido financiado en gran medida por una sólida IED, pero un aumento sostenido de la deuda externa podría ejercer una presión adicional sobre la calificación soberana.